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管清友:负利率时代,亏得少就是一个很好的选择
杨柳657 发表于:2019-11-28 01:15:31 复制链接 看图 发表新帖
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“新形势下,环球又从加息潮进入了宽松期,这个宽松和2009年以来的宽松已经不可等量齐观。如今环球进入到一个负利率期间,统计上看,负利率资产的规模大抵和黄金的代价正相干。越来越多的机构会发现没什么资产可买,买其他资产亏的特别多,不如买负利率的债券亏的少,以是幸亏少就是一个很好的选择,这是外部市场的题目。” 经济学家、如是金融研究院院长管清友11月26日在2019年中原房地产融资高峰论坛上如是表现。
管清友:负利率时代,亏得少就是一个很好的选择_杨柳657于2019-11-28 01:15:31发布在理财客_互联网理财小白首选之站|http://www.licaiker.com/thread-38192-1-1.html

经济学家、如是金融研究院院长管清友
管清友以为,在金融周期从上行转向下行,金融羁系更加严酷,对于金融创新已经有点有所顾忌的环境下,房地产行业实在从金融尤其变成制造业的游戏,也就是说我们未来的房地产企业大概要学会做制造业,再去玩资金的高杠杆的游戏,高周转的游戏恐怕不太顺应如今的经济配景和羁系配景;再去想像已往十年、已往二十年可以或许敏捷的通过资金的周转去赚到快钱恐怕比力难了。
以下为演讲原文:
管清友:我和各人互换两方面内容,一是关于经济走势;二是关于房地产行业面临的变革。中国经济确实进入了一个新常态,各人对2020年也有非常多的判定,现在看2020年靠近6%,乃至跌破6%的大概是存在的。履历过中国这个阶段的经济体的匀称减速期在20年,大概会从两位数的增长末了稳固在匀称3%左右,这不是一个规律,这是一个履历,其他经济体大概就是如许了。如果说中国经济2008年进入换档期,开始减速,现实上已经十年了。按照国际履历来说,中国还会履历十年的减速期,对于这种状态,我以为无论金融布局照旧房地产行业,各人要有充实的熟悉和头脑准备。固然缘故原由上我们可以表明许多,我就不表明那么详细了,老龄化的题目,这个趋势险些也是不可逆的,固然老龄化也会带来新的需求,比如说消耗、医疗、医药、养老地产等等这些。
第二, 我以为比力紧张的是财产空心化已经开始了,这对中国来讲是一个挑衅。如今我们人均GDP水平不到1万美元,但是我们现实上已经提进步入到制造业比重降落的阶段,这比其他经济体来的要早一点,我以为是一个比力大的挑衅。中国制造业比重已经跌破30%,工业比重跌破40%,从其他国家履历来看,美国、日本、德国分别是在人均GDP到达1.6万、1.7万、2万美元时,制造业比重才到达高点。从这个数据来看,抓好制造业仍然是当前经济中比力紧张的工作。
第三, 金融的过分繁荣大概泡沫化和房地产痛痒相干。中国金融业增长值占GDP的比重在2015年的时间已经到达了8.35%,这个数据高于美国和日本在发生金融危急之前的数据,也就是说,相对于实体财产的发展,中国金融业的泡沫化征象比力显着,有许多微观数据和案例去证明,因此在制造业提前出现空心化,金融泡沫化,中国跨过中等收入陷阱的使命就极其困难。由于财产布局的这种变动,金融泡沫化的过程当中,社会布局也会发生非常剧烈的变革,比如说差别社会阶级之间的财产差距现实上在这十年里发生了现实的变革,这对于中国跨过中等收入陷阱照旧提出了比力大的挑衅,也就是说,中国在下一轮的改革范畴里,无论金融范畴照旧房地产范畴,都面临着比其他履历过这个阶段的经济体更加困难的使命。
固然,我们也有许多乐成的案例,无论是从财产发展照旧金融羁系,照旧从地域发展上,我们实在有许多乐成的案例。中国的利益在于经济的纵深潜力比力大,我们另有巨大的城乡差距、地域差距,有许多政策工具可以用。只不外,这些政策要适时的拿出来,打在关键的时间和位置,牌要出对。从机制上来讲,中国肯定照旧要发挥所谓看得见的手和看不见的手的作用,这两只手本无所谓对错,关键是“度”的把握,当局这只手和市场这只手应该有非常好的共同,而不好坏此即彼,肯定要把握好度。
新形势下,环球又从加息潮进入了宽松期,这个宽松和2009年以来的宽松已经不可等量齐观。如今环球进入到一个负利率期间,统计上看,负利率资产的规模大抵和黄金的代价正相干。越来越多的机构会发现没什么资产可买,买其他资产亏的特别多,不如买负利率的债券亏的少,以是幸亏少就是一个很好的选择,这是外部市场的题目。只管中国经济减速,资产收益率降落,但中国的资产投资仍然有正收益。纵观国际,中国仍然是最好的投资市场,这一点上,我以为这倒不失为一句政治精确的话,从国际比力来讲,中国仍然是最好的投资市场。
中国的货币政策正式告别了洪流漫灌,为什么这么说?我们已往十年这三轮宽松出现了洪流漫灌的环境(2009年、2012年、2014年),宽松既办理了许多题目,但也造成了许多题目,比如资产泡沫化题目,包罗房价在内资产代价上涨过快的题目,同时也有国际上的一些辅导,比如日本在80年代末、90年代初宏观政策失误导致日本泡沫破碎,国际履历告诉我们,政策力度调解不能过猛过激。
金融强羁系以后,影子银行被大约莫束了,影子银行减速对民营企业,尤其对许多房地产企业来讲影响是立竿见影的,由于房地产大量的融资渠道现实上来自于影子银行,也就是说,影子银行被羁系以后,很难做到洪流漫灌。同时,中国出现了短期比力显着的通货膨胀,焦点cpi固然没有上涨太多,有些指标是降落的,有人说拿掉猪以后都是通缩,但我们知道猪对于中国人来讲照旧很紧张的,我们知道能源代价和食品代价,食品代价紧张是猪肉和跟老百姓痛痒相干的食品的代价,以是焦点CPI数据去掉这两块对中国老百姓非常紧张,以是,我以为通过焦点CPI说中国货币政策不消太关注通胀这大概是不太对的。
中国的货币政策还要站在大多数老百姓的态度上,可以如许说,能源代价和食品代价对于央行的货币政策仍然具有非常紧张的作用。以是只管已经实质性的降息了,乃至五年期的利率已经初次下调,而且这种利率还会继承,但是货币政策宽松不会再回到2012、2014年房地产洪流漫灌的状态。
我们对于房地产要有充实的熟悉,未来房地产企业的压力在于资金端,包罗房地产行业在内的大多数行业已经进入到了一个调解分化期,最显着的特性就是头部企业越来越多的会合资源,用一个形象的说法叫头更大了,腰更细了,脚更肿了。本年许多企业出现资金困难,房地产行业的这种变革和其他行业的环境一样,以是这些行业总体都进入了一个调解分化期。
上述环境已经反应到了股票市场,股票市场本年都在讲焦点资产逻辑,讲所谓的龙头企业逻辑,就是由于财产上的这种分化,详细到房地产行业,拉长周期看,中国的房地产市场空间仍然很大,需求空间仍然很繁茂,但是房地产发展的范式大概模式大概会发生一个变革,这种变革大概是被动的,这跟我们金融周期和政策调控有关系。
为什么这么讲?如果说1998年到2017年到本日二十年的时间,大概2008年到2017年大概十年时间,房地产的发展模式现实上是一个金融机构的发展模式,房地产企业做的是一个金融,尤其通过杠杆撬动资金,然后实现资金的快速的运转。现实上赚的是一个金融的钱,在金融周期从上行转向下行,金融羁系更加严酷,对于金融创新已经有点有所顾忌的环境下,房地产行业实在从金融尤其变成制造业的游戏,也就是说我们未来的房地产企业大概要学会做制造业,再去玩资金的高杠杆的游戏,高周转的游戏恐怕不太顺应如今的经济配景和羁系配景;再去想像已往十年、已往二十年可以或许敏捷的通过资金的周转去赚到快钱恐怕比力难了。
未来房地产行业比力大的一个变革,就是对地盘招拍挂自有资金要求大概会更加严酷,这意味着房地产企业要拿出更多自有资源金去购买上游原质料——地盘,这对于整个房地产行业的杠杆紧缩立竿见影。房地产应该怎么做?第一,尽大概维持现金流充裕,包罗对于活动性的管理,各个限期的管理;第二,不要轻易把宝贵的资源金再投到其他范畴,由于谁人范畴你大概也不太熟悉,对其他行业照旧有点敬畏感;第三,对未来大概的政策变革要有一点生理准备。
总的来说,长远来看,这个行业还好坏常有远景,很有潜力,我们积累了许多丰富的履历。从政策上来看,无论房住不炒照旧去杠杆,都迫使房地产的发展方式实现变革,以上就从宏观经济和房地产行业两个纬度给各人报告了一下,供各人参考,谢谢。

文章来自理财客-www.licaiker.com 网络收集整理
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