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结构性存款监管再掀波澜,理财子产品稳步推出——银行理财双周报
东阿制造 发表于:2019-10-9 23:48:45 复制链接 发表新帖
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分析师:杨宇(执业证书编号:S0890515060001)

分析师:蔡梦苑(执业证书编号:S0890517120001)
分析师:范文婧(执业证书编号:S0890519030001)


1. 结构性存款监管再掀波澜,理财子产品稳步推出1.1. 结构性存款监管再掀波澜近日,北京银保监局印发了《关于规范开展结构性存款业务的通知》,从产品设计、风险计量、风险控制和销售管理四方面入手,对当前业务发展中存在的突出问题和乱象进行严格规范。具体来看,一是产品设计不合规,假结构产品依然存在;二是风险计量不准确,导致资本充足率、杠杆率等关键指标计算结果出现偏差;三是业务体量与风控能力不匹配,部分不具备衍生品资格的银行依然在开展结构性存款业务;四是宣传销售不规范,部分银行强化了存款人对于结构性存款收益的“刚兑”预期。对此,我们的看法如下:延续23号文监管思路,全面规范文件或已不远。其实在今年5月时银保监会发布的《关于开展“巩固治乱象成果 促进合规建设”工作的通知》(23号文)中对于结构性存款的现存问题就有阐述,也明确了整治该领域乱象是今年的重点工作之一。此次北京银保监局发文是23号文对于结构性存款强监管思路的延续。虽然只是针对北京地区,但其实文件中涉及的问题广泛存在。预计后续其他地区银保监局也可能会陆续发布通知,甚至银保监会直接发布全面规范文件也不无可能。降低银行负债端成本,扩大贷款利率下降空间是重要目标。在之前的报告中我们也统计过,当前结构性存款的收益水平在考虑存款准备金率后大致在2.6%-4.6%之间,且因为当前假结构盛行,银行以收益区间上限兑付的概率较高,所以当前结构性存款的实际收益在4.6%左右,已经显著高于大额存单和同业存单,甚至是表外非保本理财产品,显著拉升了银行负债端成本。如果未来结构性存款能够被规范,收益率下行将是确定性的,从而有利于降低银行负债端成本,扩大贷款利率下降空间,提升服务实体经济的能力。这应该是当前规范的重要目标之一,与之前LPR机制改革的目标也是一致的。1.2. 理财子产品稳步推出当前五大行理财子公司都已经正式开业运营,新的理财子产品也在陆续推出。目前从官方中国理财网上—理财子公司条目下能够查询到的产品共有10只(包括新发行正在募集期的以及存续期产品),工行此前发布的理财子产品还未出现在该专属条目下。10只产品中包括建信理财4只产品、中银理财5只产品以及交银理财的1只产品。具体来看,中银理财的5只产品涵盖“智富”和“稳富”两个系列,均为封闭式产品,产品期限在1-2年。不同的是“稳富”主打养老系列,主要为固定收益类产品,而“智富”主打权益类策略,目前发行的主要为混合类产品。建信理财的4只产品中,有2只是对接粤港澳大湾区发展规划的,其中一款跟踪粤港澳大湾区指数,另一款是封闭式的科技创新类产品;另外2只产品是双月测试的固收类增强产品。交银理财的1只产品是一年期定开的固收类产品,会通过非标增厚收益,业绩基准在4.2%左右。
2. 本双周银行理财市场发行概况根据普益标准已公布的数据进行统计,2019年8月19日至9月1日,我国银行共发行发行净值型理财产品715只,较上一双周(2019年8月5日至8月18日)增加15只;零售人民币封闭式预期收益型理财产品2891只,较上一双周减少59只;发行开放式预期收益型产品21只,与上一双周持平;发行结构性预期收益型产品590只,较上一双增加64只。



3. 本双周现金管理类理财产品
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4. 本双周净值型理财产品根据普益标准数据样本统计,本次双周净值型理财产品共发行715只,较上一双周增加15只,其中封闭式产品589只,开放式产品126只。从发行主体角度来看,本双周国有行、股份行、城商行、农村金融机构、外资银行分别发行净值型理财产品84只、290只、251只、72只和8只,分别较上一双周增加7只、减少30只、增加32只、增加3只、增加3只。从单家情况来看,根据发行量排名前五的分别为华夏银行、渤海银行、中信银行、农业银行和青岛银行,分别发行了153只、68只、54只、47只和43只。从产品类型来看,根据统计到的数据,本双周发行的净值型产品中:固定收益类657只、混合类34只、权益类13只。从募集方式来看,根据统计到的数据,本双周发行的净值型产品中:公募产品551只,私募产品69只。
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5. 本双周封闭式预期收益型理财产品
5.1. 产品发行主体
从发行主体来看,本次双周:国有银行、股份制银行、城商行、农村金融机构、外资银行分别发行零售人民币封闭式预期收益型理财产品565只、192只、1067只,984只、11只。与上一双周相比,所有银行发行数量均有所下降。
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从单家银行发行情况来看,本次双周:建行、中行、杭州银行、交行和广州农商行分别发行250只、194只、61只、59只和54只,位列全部发行银行前五。城商行中发行量最大的是杭州银行。农村金融机构中本双周进入前十的是广州农商行和青岛农商行。
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从产品预期收益情况来看,本次双周:国有银行、股份制银行、城商行以及农村金融机构发行的(表外)非保本3个月期限人民币封闭式预期收益型产品的平均预期收益率上限分别为3.937%、4.333%、4.293%、4.056%。与上一双周相比,国有行和股份行分别上涨7BP和6BP,城商行下滑2BP,农村金融机构基本持平。另外,我们统计了本双周各类银行发行的(表内)保本型3个月期理财产品收益率:国有行3.200%、股份行3.667%、城商行3.527%、农村金融机构3.507%。与上一双周相比,除去农村金融机构下滑外,其余银行均有不同程度上涨。
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5.2. 产品收益类型
从产品收益类型来看,本双周:非同业保本保收益型、保本浮动收益型以及非保本浮动收益型理财产品的发行数量分别为125只、450只和2244只,与上一双周相比,分别持平、减少27只、减少104只。从不同类型银行来看,根据样本数据,目前保本理财的发行主力是城商行和农村金融机构,占其全部理财发行数量的比重分别达到19.87%、34.55%。
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本次双周:非同业3个月期限保本保收益型、保本浮动收益型以及非保本浮动收益型理财产品的平均预期收益率分别为3.637%、3.473%、4.175%,与上一双周相比,保证收益型下滑5BP,保本浮动收益和非保本浮动收益型分别上涨3BP、2BP。
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5.3. 产品发行期限
从产品发行期限角度来看,本次双周:非同业1个月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1年以上期限产品的发行数量分别为:13只、731只、1285只、714只、76只。与上一双周相比,1个月内和1年以上发行数量增加,其余期限下滑。从不同类型银行角度来看,90天(含)以内产品主要是城商行和农村金融机构在发行,其次是国有行。当前所有银行发行的主流期限品种已经逐渐从1-3个月转向3-6个月产品,期限显著延长。
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本双周:非保本各期限理财产品平均预期收益率上限分别为:1个月以内4.087%、1-3个月4.026%、3-6个月4.141%、6-12个月4.241%、1年以上4.398%。与上一双周相比,1年以上上涨8BP,其余期限收益有所下滑。另外,我们统计(表内)保本理财各期限产品平均预期收益率上限分别为:1个月以内3.400%、1-3个月3.370%、3-6个月3.620%、6-12个月3.781%、1年以上3.904%。与上一双周相比,1-3个月和3-6个月收益出现下滑,其余期限均上涨。
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